德力西新能源科技股份有限公司（股票简称：德新科技）是德力西集团旗下一家专业从事精密模具研发、设计、生产和服务的企业。前身为新疆旅客运输公司，于2003年由德力西集团通过产业资本方式与新疆国有资产投资经营有限公司共同发起设立，于2017年在上交所主板上市。

　　2021年德新科技完成对锂电池极片裁切模具行业国内企业东莞致宏精密有限公司的收购后成功切入锂电池赛道。东莞致宏精密模具创立于1999年，主营研发、生产高精密五金模具，2011年开始专注于高精密锂电模具，至今已深耕行业十多年。目前的主营产品为高精密锂电池自动裁切模具、高精密锂电池自动裁切刀，包括3C消费类电池模具，动力电池模具，储能电池模具等。

　　2024年上半年，德新科技的营收暴跌了66.9%，前两年涨得有多欢，今年就跌得有多惨。对于这个营收表现，他们的半年报中并没有展开说。准确说是展开的时候没说，仅在变动原因上解释为：主要系公司主营业务受行业周期及下游价格战影响，公司订单减少，对应收入大幅下降。锂电池行业确实受到周期下行的影响，但是，对德新科技的影响，似乎过于大了。

　　虽然各期在产品分类上有所差异，但我们还是能看出来了，主要就是其模具业务的下跌比较猛，也就是和锂电有关的这项业务了。

　　营收如此猛烈地下跌，德新科技还没有亏损，这还是比较牛的，当然没有亏损也不表示就赚了好多钱，基本上也就只是比保本略好一些的状态。

　　分季度来看，在2023年一季度都还是凯歌高奏的发展态势，经过二季度增长变慢的调整后，立马快速下跌。接着就是连续两个季度的营收规模不及前些季度的零头，同时也出现了亏损。2024年二季度的下跌幅度有所降低，同时也恢复了盈利。还不能说业绩在反弹，只能说是跌无可跌了。

　　介入锂电池相关业务以来，德新科技连续三年的表现都是相当亮眼的。只是，2024年上半年的毛利率暴跌再加上营收的暴跌，整体表现就不那么好看了。有时候，变化来得太快，让人猝不及防，就和前两年幸福来的时候表现一样。其实我们不用看也知道，当然就是其与锂电池业务相关模具产品的毛利率下跌得比较大了，客运等业务的波动想大也没这条件。

　　如果只看主营业务方面，2024年上半年只略有亏损的，这和前两年三成左右的主营业务盈利空间形成了鲜明的对比。亏损的原因并不复杂，毛利率大幅下跌，在营收下降后，期间费用占营收比大幅上升，在双重挤压下，三十多个百分点就这样被挤掉了。

　　不过，由于营收规模也就一亿出头，七个百分点的亏损，也就近千万元，这并不严重。所以我们才看到了其上半年还是略有盈利的，原因我们接着看。

　　其他收益方面的金额也不大，2024年上半年并没有净收益来弥补主营业务方面的亏损，那么其小额盈利的主要原因是什么呢？主要是有个官司打赢了，去年通过营业外支出计提的预计负债现在不需要承担了。也就是说，非常确定的是，德新科技的主营业务是亏损的，“扣除非经常性损益后的净利润”也是亏损的。

　　其实情况也没有那么糟糕，离现在最近的2024年二季度的主营业务还是有所盈利的，严重亏损的是前两开云网站 kaiyun网址个季度。二季度营收下跌变慢，毛利率大幅反弹，如果不出意外，下半年的经营情况还kaiyun网页版 kaiyun入口是会明显好于上半年的。

　　最近三年半“经营活动的净现金流”表现还是较好的，之所以说这三年半，是因为这是其介入锂电池相关业务以来的期间。由于其经营的是模具这类产品，并不需要像电池行业那些巨头们那样去疯狂上产能，表现出来就是，其固定资产的投资规模很小，在这方面，并没有什么资金压力。

　　2022年及以前经营活动的现金流略低于净利润，原因是存货和应收款等都在增加其资金的占用，最近一年半，由于营收规模下降，收款反而变好了，不断回收应收款后，“经营活动的现金流”表现就比较好了。

　　其“应收票据及应收账款”在2022年末达到峰值后，2023年末开始大幅下降，2024年上半年末继续下降，一年半时间累计降低了一半。原因前面已经说过了，前期的货款回收了，由于营收规模下降后，后续的欠款根本没有这么多，自然就是这个结果了。应付款方面虽然也有波动，但其规模较小，变化幅度虽然大，但变动金额却偏小，影响有限。

　　其偿债能力是极强的，这是因为德新科技的资产规模比较小，再加上也不需要太大的固定资产内投入，营收的增长并不需要资产快速膨胀来进行推动。

　　从2023年末开始，德新科技出现了较大规模的“缩表”（总资产下降），主要原因是前面看到的客户和供应端的欠款均在下降，这是营收萎缩时的常见现象。

　　不管是缩表还是前面看到的，现金流量表现为回收资金等，应该只是暂时的现象。既然是行业周期性，在周期低谷以后，应该就会有反弹，有时候还会迎来新的高光时刻，只是现在市场的情况，谁也说不准好久会来。

　　德新科技这类企业，主营的是与锂电池相关的设备或者工具类的业务，虽然受到电池行业周期性的影响是间接的，但是这种影响的程度却是相当大的。道理很简单，一般是在下游客户新建项目的情况下，才会大量需要他们这类产品，如果是客户们生产维持状态下的维修或更替，需求量就会小到一两成。

　　也就是说，德新科技不仅仅是需要锂电池行业回暖，还需要锂电池行业的“投资”也回暖，才会带来大的增长。现在看来，这够得他们等上一段时间了。

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