粗略算算，人这一辈子花在眼睛上的钱，轻松超过10万元，都能买下一辆家用轿车了。

　　不同于聚焦单一领域的打法，爱博医疗建造了一个涵盖人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜等多款产品的“眼科王国”，实现了从儿童到老人的全年龄段服务闭环。

　　业绩是最好的证明：2020-2024年，公司营收从2.73亿元一路飙升至14.1亿元，复合年增长率高达50.75%，净利润的复合年增长率也有41.42%。

　　更令人瞩目的是，2020-2024年五年间，爱博医疗的净利率一直高于医药龙头恒瑞医药。

　　虽然上半年公司的营收和净利润还保持着同比正增长，分别为14.72%和2.53%，但和之前相比，增速显然要逊色不少。

　　这种“降速”不禁让人担心，爱博医疗是暂时遇到了小波折，还是开始走下坡路了呢？要找到答案，还得深入剖析它的三大业务。

　　2024年，我国70岁以上人群白内障发病率已近80%，1.2亿患者催生出庞大的治愈需求。

　　然而，白内障难以通过药物治愈，目前最直接、最有效的方法就是通过手术摘除混浊的晶状体，然后植入人工晶状体来恢复视力。

　　爱博医疗自成立以来，就专注于人工晶状体的研发，推出了一系列爆款产品。比如“全视”多焦人工晶状体，至今仍是国内唯一一款国产双焦点人工晶状体，实力不言而喻。

　　不过，2024年5月起，人工晶状体国家集采陆续落地实施，公司人工晶状体出厂价格下滑，直接导致该业务收入增速放缓。

　　2025年上半年，爱博医疗人工晶状体产品实现营收3.45亿元，同比仅增长8.23%，营收占比也降至43.86%。

　　2025年上半年，同行昊海生科的人工晶状体营收同比下滑了30%，而爱博医疗集采后的人工晶状体业务仍保持增长。

　　这背后的关键，在于爱博医疗高端产品的持续进化。例如，2024年国采中，公司的双焦点人工晶状体作为唯一符合视力改善条件的产品，享受20%的溢价，获得最高报价2880元。

　　根据2025年半年报，公司非球面扩景深人工晶状体已进入产品注册阶段，非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好。

　　在集采背景下，这种强大的后续产品线，或许就是爱博医疗进一步拉大优势的机遇。

　　目前，能够有效矫正青少年近视或延缓近视发展的方式主要就是角膜塑形镜，俗称“OK镜”。

　　2019年，爱博医疗推出了首款角膜塑形镜产品“普诺瞳”，之后随着产品进入放量期，试戴片数量不断减少，平均出厂价以及销量都在稳步提升。

　　不过，这一业务还没来得及真正发展壮大，就受到市场竞争加剧以及竞品增加的冲击，放慢了脚步。2025年上半年，公司角膜塑形镜收入为1.19亿元，同比增速仅5.63%。

　　同样的，行业一哥欧普康视也没逃过，2025年上半年角膜塑形镜收入3.56亿元，同比下滑了4.58%，这还是在2024年上半年已经下滑基础上的表现。

　　其一，继续发力高端产品。2025年1月，公司研发的“龙晶PR”获批上市，可矫正高度近视，一举打破了瑞士STAAR的长期垄断。

　　其二，开发角膜地形图与镜片参数AI匹配开云网站 kaiyun网址系统。这一系统能够在20秒内精准输出镜片全参数化定制方案，大大缩短了定制周期，有助于提升复购率。

　　也正是这种“逆境求变”的勇气，让爱博医疗的角膜塑形镜业务还不至于陷入营收负增长的境地。

　　面对人工晶状体和角膜塑形镜业务的增长乏力，爱博医疗不只是修炼内功，也将目光投向了消费属性更强的隐形眼镜市场。

　　2021年，公司通过收购天眼医药，正式进军隐形眼镜领域。之后2023年又收购了优你康和美悦瞳杭州，丰富隐形眼镜产品线。

　　2024年爱博医疗隐形眼镜业务就贡献了营收4.26亿，同比增速高达211%，营收占比更是达到了30%，跃居第二大业务。

　　尽管隐形眼镜业务增长迅速，但目前仍处于培育阶段，对公司利润的贡献较小。2024年隐形眼镜业务毛利率为26.18%，远低于人工晶状体的89.16%和角膜塑形镜的85.68%。

　　在产能布局上，2024年12月，爱博医疗募资投建隐形眼镜及注塑模具加工产线。目前公司隐形眼镜产线万片，隐形眼镜注塑模具实现月产能780万套。

　　在市场推广上，爱博医疗则充分利用社交媒体平台，精准触达年轻用户。这也是为什么2024年公司的销售费用涨到了1.99亿，高于同期研发费用1.07亿。

　　在产品储备上，公司通过自研硅水凝胶隐形眼镜发力高端市场，其中硅水凝胶白片已于2025年取证，硅水凝胶彩片预计在2026年取证，这也有助于提升隐形眼镜业务的盈利能力。

　　与同行相比，爱博医疗通过业务横向拓展，吃透“眼科”市场；与自身相比，爱博医疗也一直加快高端产品渗透。

　　虽说公司当前业绩增速放缓，但就凭这种内外兼修的能力，我们不妨再多给它一些时间。

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