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限塑持续推进下纸浆模塑市场加速爆发这家行业龙头盈利能力远超同行新设备及产能落地将进一步夯实竞争壁垒

时间:2025-08-01 18:07 来源:网络

  美国(部分洲)、欧盟、英国、日本等发达地区以及我国已出台明确限塑&替塑政策,且海外消费者通常愿意为减塑产品及服务支付溢价,餐饮及快消龙头加速包装转型。替塑路径多元,其中天然植物纤维材料(纸浆模塑)对环境最为友好,可做到常温状态下充分降解。根据Grand View Research数据,2022年纸浆模塑包装市场规模为51.1亿美元,对塑料渗透率仅为1.4%,未来受益于全球政策驱动,渗透率有望持续提升。

  众鑫股份专注于纸浆模塑餐饮具赛道(收入占比常年为98%左右),市场份额保持绝对领开云官方 kaiyun官方网先,2022年我国产量份额高达18.2%。公司毛利率显著高于同行,创始团队具备上游模具&设备制造经验,成功在生产制造&技术工艺方面为公司赋能,助力成本领先。2024年公司人均创收/创利较2020年分别增长40.0%/47.0%,且两项指标均远高于同行;2022年单吨人工/能源成本仅为行业第二的30%左右,折旧仅为20%左右。未来伴随新设备/新产能持续落地,生产效率有望持续提升(下一代研发设备以人效30万美元+为目标),持续夯实公司竞争壁垒。

  2025年5月双反结果落地,目前公司出口美国税率增至531.62%。2024年公司对美出口收入占比约52%,2025年泰国一期3.5万吨项目已全线万吨产能,落地后泰国年化产能有望增至10万吨。泰国产能均价提升,叠加公司技术&设备迭代,生产效率提升,泰国盈利能力有望相较于国内表现更优。信达证券预测,2025-2027年公司归母净利润将分别为3.6、6.0、7.6亿元,对应PE分别为18.6X、11.1X、8.8X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险因素:需求复苏不及预期,原材料&汇率波动超预期,产能爬坡不及预期,贸易摩擦风险。

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